| 隨著(zhù)經(jīng)濟減速預期的加強，市場(chǎng)參與各方均在努力出臺刺激經(jīng)濟增長(cháng)的措施，而提高出口退稅率以刺激經(jīng)濟增長(cháng)的措施更是如此。故在近期，化肥、鋼鐵、紡織等相關(guān)行業(yè)均有出口退稅率提升的利好，那么，如何看待這一信息呢？
出口退稅保增長(cháng)
對于出口退稅來(lái)說(shuō)，筆者傾向于兩點(diǎn)，一是出口退稅率的提升有利于增強我國企業(yè)出口的動(dòng)能，抑制出口下滑的勢頭。畢竟我國經(jīng)濟增長(cháng)有三駕馬車(chē)，分別是出口、投資與消費，由于經(jīng)濟減速，消費一時(shí)難以改觀(guān)，所以，將希望寄托在出口與投資上，故我們在近期發(fā)現4萬(wàn)億元的投資規模以及出口退稅率的提升。而出口退稅率的提升之后，將使得企業(yè)有動(dòng)力去推動(dòng)出口，從而助力經(jīng)濟增長(cháng)。
二是有利于提升企業(yè)的盈利能力，從而激發(fā)內需。據資料顯示，日前我國決定因素取消部分鋼材的出口關(guān)稅，而且從12月1日起開(kāi)始實(shí)施。如果按每月400萬(wàn)噸鋼材出口量計算的話(huà)，鋼廠(chǎng)每月可減負3億元。而且，對出口比重大的板材減負更為明顯。因為數據顯示，今年1－9月，我國出口板材約1500萬(wàn)噸，占總出口比例30％。目前，板材出口加征5％的關(guān)稅。如果以11月出口400萬(wàn)噸鋼材計算，板材出口稅負減輕2.4億元。上述兩項相加，鋼廠(chǎng)出口每月可減負3.1億元，全年減負37億元。這在紡織、化肥等行業(yè)中也體現得較為明顯，這有利于增加企業(yè)積累，從而推動(dòng)著(zhù)企業(yè)的擴大再生產(chǎn)。
出口退稅或難改業(yè)績(jì)下滑趨勢
即便如此，筆者依然傾向于認為出口退稅難改業(yè)績(jì)下滑趨勢，這主要是基于兩點(diǎn)，一是出口退稅在目前難改下游需求。比如說(shuō)紡織服裝行業(yè)，目前全球性的經(jīng)濟減速將抑制服裝行業(yè)的銷(xiāo)售，既如此，出口增速的預期就會(huì )下滑。比如說(shuō)鋼鐵行業(yè)，有行業(yè)分析師預計，09年，鋼材出口量就要降至4800萬(wàn)噸，這將比08年減少1300萬(wàn)噸，即便每噸以4000元計算，出口減少規模就達到520億元，如此的數據不難看出，巨大的出口減速后對經(jīng)濟增長(cháng)的壓力，故即便出口退稅，也難以改變。更何況，出口退稅提升以及取消關(guān)口，也難以改變目前出口增速下滑的預期。而從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度來(lái)說(shuō)，出口增速下滑所帶來(lái)的業(yè)績(jì)損失要遠大于出口退稅率提升甚至取消出口關(guān)稅的收益。
二是出口退稅也難以改變當前鋼鐵、化肥、服裝等上市公司的存貨壓力。據一份來(lái)自中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì )的最新報告顯示，我國多家化肥企業(yè)庫存較高，其中僅云天化的庫存就高達100萬(wàn)噸之多。目前該協(xié)會(huì )正就此向有關(guān)部門(mén)諫言，希望幫助相關(guān)企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。不過(guò)，值得指出的是，據云天化股份有限公司董秘馮馳稱(chēng)，目前云天化上市公司并沒(méi)有庫存，該協(xié)會(huì )說(shuō)的可能是磷肥庫存，應屬于云天化國際，與上市公司無(wú)關(guān)。但畢竟這說(shuō)明了當前化肥行業(yè)高庫存的壓力。而出口退稅率的提升難以改變當前化肥高庫存的格局。
區別對待出口退稅率提升的利好
當然，出口退稅率的提升或取消出口關(guān)稅，對相關(guān)行業(yè)的復蘇或者說(shuō)走出冬天有著(zhù)積極的影響，尤其是對于部分優(yōu)質(zhì)上市公司來(lái)說(shuō)，可以利用出口退稅率的提升或出口關(guān)稅取消的契機，壯大自己，從而獲得新的成長(cháng)動(dòng)能。
綜上所述，在實(shí)際操作中，筆者建議投資者可謹慎對待出口退稅率的利好。一方面不能以出口退稅率提升而對相關(guān)行業(yè)予以高期望值，另一方面也不能過(guò)分忽視出口退稅率的影響。畢竟對行業(yè)龍頭以及行業(yè)內存貨低且擁有一定增長(cháng)內在動(dòng)能的優(yōu)質(zhì)上市公司來(lái)說(shuō)，其仍有著(zhù)積極的推動(dòng)力。
故建議投資者跟蹤兩類(lèi)個(gè)股，一是產(chǎn)業(yè)鏈完善的個(gè)股，比如說(shuō)鋼鐵股中的西寧特鋼、凌鋼股份等個(gè)股，再比如說(shuō)化肥股中的湖北宜化、六國化工等品種。二是高端產(chǎn)品較多的個(gè)股，他們能夠更好地享受出口退稅率提升的優(yōu)勢，比如說(shuō)武鋼股份、寶鋼股份、澄星股份以及紡織服裝行業(yè)的七匹狼、報喜鳥(niǎo)等個(gè)股。
起重機混凝土機 將獲巨大收益
相對裝載機、路面機、叉車(chē)而言，混凝土機和起重機屬于技術(shù)含量較高的工程機械，目前國內涉足這兩項業(yè)務(wù)的企業(yè)很少，三一重工與中聯(lián)重科兩家合計市場(chǎng)份額達到90％以上，市場(chǎng)平均毛利率在30％以上。而從兩家公司的市場(chǎng)結構發(fā)展狀況來(lái)看：從三一重工的中報數據顯示，公司08上半年海外市場(chǎng)銷(xiāo)售收入同比增加約170％（主要為混凝土機出口所致），出口業(yè)務(wù)占銷(xiāo)售收入的比例接近20％；從中聯(lián)重科的中報數據顯示，公司08上半年海外市場(chǎng)銷(xiāo)售收入同比增加約 110％（主要為混凝土機和起重機出口所致）出口業(yè)務(wù)占銷(xiāo)售收入的比例接近18％。我們認為，穩固的行業(yè)地位及較高的出口增速將使得兩家公司將從出口退稅率調升的政策中獲得巨大收益。
造船行業(yè) 廣船國際、中國船舶效益提升
出口退稅率的提高對我國造船行業(yè)的影響較大，我國造船企業(yè)的訂單主要來(lái)自海外（約占銷(xiāo)售而對70％以上），如廣船國際（600685）08上半年銷(xiāo)售收入的75％以上來(lái)自海外市場(chǎng)，而中國船舶（600150）08 上半年銷(xiāo)售收入的81％以上來(lái)自海外市場(chǎng)，出口退稅率的提高對上述兩家船企構成較大利好。但是，也必須看到，自08 年中期以來(lái)，國際海運指數連續大幅下挫，部分船舶制造訂單可能會(huì )被船東要求延遲收貨，一些地方政府開(kāi)始叫停了新船廠(chǎng)的興建。相比去年各項指標都創(chuàng )出歷史新高的現象，國內造船業(yè)今年尤其是08 下半年增速放緩的情況很明顯。維持造船行業(yè)“中性”評級。 |
